疫情反复拖累短期业绩。交银绩短1）电商：我们预计1季度大盘增6%，国际平台类企业收入增GMV增长之间的互联缺口或将更大。2）本地生活：高线城市受疫情影响更大，网行冲击外卖到店、业季压长酒店门票业务。度业

疫情缓解后消费将恢复增长。期承期增国务院已在近期指示保障货运通畅及供应链稳定，交银绩短将在一定程度上缓解物流停运给电商带来的国际冲击。

疫情期间互联网平台企业发挥供应链优势，互联长期仍将助力发展数字经济。网行

我们预计政策引导下行业将长期保持稳定增长，业季压长目前估值偏低，度业1）电商平台中偏好京东（JD US/9618 HK）强供应链的期承期增管控能力；2）美团（3690 HK）中长期仍有提升潜力。3）网易（NTES US/9999 HK）游戏保持稳定增长。交银绩短